A Nação: Análise do Resultado Financeiro do Flamengo no 3º Trimestre

O Flamengo publicou o Balanço Financeiro do 3º Trimestre de 2015.

Para relembrar os resultados anteriores, revisite a análise detalhada dos números referentes ao fechamento de 2014 (veja aqui) e análise dos números do 1º Tri e análise dos números do 2º Tri.

A análise mais uma vez se debruçará sobre indicadores de estoque: Empréstimos de Curto Prazo, Dívida e Razão Dívida/Receita Anualizada (indicadores de estoque são um retrato de momento) e em indicadores de fluxo: Receita Total, Receitas Brutas do Futebol e Resultado Líquido (os indicadores de fluxo são crescentes no exercício, acumulando-se ao longo do ano até o resultado anual final).

Eu havia dito na Análise do Balanço Financeiro de 2014: "o que mostra como a situação, ainda que tendo melhorado bastante, está longe de ser tranquila é que cresceram nestes dois anos tanto os Empréstimos com vencimento de curto prazo (eram R$ 70,9 milhões no fechamento de dezembro de 2014), quanto o volume de Contas a Pagar de curto prazo (eram R$ 51,8 milhões no fechamento de dezembro de 2014). Estas duas rubricas precisam ser atentamente acompanhadas nos exercícios de 2015 e 2016".

Estas contas precisam ser monitoradas de perto, como termômetro da Saúde Financeira do Flamengo. As contas a pagar de curto prazo estão estáveis, já os empréstimos seguem em viés de alta! É nesta rubrica que cabe maior atenção! Ao fim do 3º Tri 2015, eram R$ 74,2 milhões em empréstimos de curto prazo, bem acima dos R$ 53,7 milhões do fim do 1º Tri e acima dos R$ 70,9 milhões do fim de 2014, e muito maior ainda do que os R$ 32,3 milhões verificados no fim de 2013.

Quanto aos fluxos, notícias muito boas! O nível de receitas do Flamengo continua muito bom, mantendo o patamar de 2014, quando o clube passou a ser o líder em receitas no futebol brasileiro.

O Flamengo teve em 2014 a maior receita da história do futebol brasileiro: R$ 334,3 milhões. A receita do 1º Tri 2015 havia sido maior que a do 1º Tri 2014 (R$ 86,8 MM vs R$ 85,7 MM, um aumento de R$ 1,1 milhão). A do 2º Tri foi levemente menor que a do 2º Tri 2014 (R$ 163,7 MM vs R$ 164,9 MM). No 3º Tri o acumulado supera em quase R$ 10 milhões o resultado no mesmo período do ano anterior (R$ 253,0 milhões vs R$ 243,2 MM). O Flamengo caminha a passos largos para o Bi-campeonato Nacional em Receita. O caminho indica que as receitas em 2015 deverão ser maiores que em 2014.

Abrindo as receitas do futebol, vemos que elas cresceram bastante de 2014 para 2015. As receitas brutas, sem o desconto dos impostos pagos, fecharam o 3º Tri de 2015 em R$ 234 milhões, acima dos R$ 219 milhões verificados no mesmo período do ano anterior, indicando que o fechamento de 2015 tende a ser superior a R$ 300 milhões já verificado em 2014 (muito acima dos R$ 178 MM de 2012 e dos R$ 240 MM de 2013).

Houve sensível melhoria de receita com as Transmissões de TV. As receitas com a televisão cresceram R$ 12 milhões (R$ 102 MM até o 3º Tri 2015 contra R$ 90 até o 3º Tri 2014).

As receitas de bilheteria reverteram a queda em 2015 observada nos dois primeiros trimestres. A arrancada, com melhoria de desempenho no Brasileiro foi a grande responsável pelo excelente resultado. O desempenho foi R$ 11 milhões acima do observado no acumulado dos três primeiros trimestres de 2014.

A receita com patrocínio do futebol também subiu, R$ 9 milhões a mais do que o verificado no mesmo período do ano anterior. Coroa o excelente trabalho de marketing da diretoria. Com a crise econômica grave pela qual passa o país, esta rubrica tende a sofrer nos próximos doze meses, mas é um problema que já afeta a todos os clubes, que tendem a sofrer neste quesito mais do que o Flamengo (muitos já estão sofrendo bastante).

Por fim, as receitas com o Sócio-Torcedor, que caíram na comparação dos três primeiros trimestres de 2015 frente aos três primeiros trimestres de 2014. Mas é uma rubrica que os números já indicam que voltarão a ter crescimento a partir daqui, já que as adesões cresceram muito ao longo do Brasileiro 2015. O fechamento de 2015 tende a ser levemente superior aos R$ 30 milhões obtidos em 2014, ou muito próximo a isto.

O Resultado Líquido segue seu caminho de expressivo superávit. Em 2014 o Flamengo teve o maior superávit do futebol brasileiro e o maior da história do clube. No 1º Tri 2015 o resultado superou em R$ 4,1 milhões o do 1º Tri 2014. No 2º Tri 2015, porém, ficou R$ 2,4 milhões abaixo do de 2014. O resultado recém divulgado impressiona: R$ 142,1 MM no 3º Tri 2015 contra R$ 52,9 MM do 3º Tri 2014). Certamente repetiremos em 2015 um excelente superávit, tendendo a ser ainda maior do que o verificado em 2014.

Por fim, voltando aos estoques, mais excelentes notícias! A dívida do Flamengo voltou a cair! No fim de 2012, a dívida era de R$ 715 milhões. No fim de 2013 estava em R$ 626 milhões (queda de R$ 89 milhões no ano). No fim de 2014 terminou em R$ 577 milhões (queda de R$ 49 milhões no ano). Ao fim do 3º Trimestre de 2015 fechou em R$ 463 milhões (queda de R$ 114 milhões no acumulado até então em 2015).

O endividamento mantém a trajetória de queda. A razão entre dívida e receita era de 3,6x no fim de 2012, passou a 2,4x no fim de 2013 e a 1,7x no fim de 2014 e agora está em 1,4x. Excelente desempenho, aproximando-se da relação observada em clubes cujas finanças são consideradas exemplo, e não por coincidência são os clubes que brigam na ponta da tabela do Campeonato Brasileiro na última década. Neles esta proporção está abaixo de 1,0x.