Para analisar os resultados financeiros do Flamengo em 2025, pegamos carona na análise e no artigo sobre ela feita por César Grafietti, em artigo publicado no LinkedIn. Segue a seguir a íntegra do material, de excelente qualidade!
Podemos dizer que é quase mais do mesmo. Mas há movimentos e comportamentos que merecem a atenção, não porque representem risco, mas para entendermos o modus operandi do clube. Que vai bem, obrigado.
Uma explicação antes de seguirmos: utilizo o balanço da Controladora, sem a operação do Maracanã, e o motivo é que se trata de uma operação apartada, sobre a qual o clube não tem acesso direto ao caixa. É uma forma comum de avaliar empresas.
RECEITAS
Sem mais delongas, porque quem gosta de resenha é ex-jogador, vamos ver como se comportaram as receitas em 2025.
Aqui já temos um tema para debatermos: enquanto as receitas totais cresceram 36%, impactadas pelas Premiações (Mundial de Clubes e título da Libertadores) e pelas Transferências de Atletas, as recorrentes caíram 10%, com alguma retração de Matchday (bilheteria e sócio torcedor), mas essencialmente pela queda nas receitas com Direitos de Transmissão, o que será uma reclamação dos torcedores nas redes sociais.
Passei a fazer um exercício excluindo as Premiações das receitas recorrentes. Quais premiações? Participação em competições sazonais (Mundial de Clubes), competições que pagam por evolução de fases (Copa do Brasil e Libertadores), mantendo apenas o Brasileiro e os estaduais nos Direitos de Transmissão. Mesmo que haja uma parte variável, ela é variável, mas recorrente. Servirá para todos os clubes.
Um destaque é o crescimento das receitas Comerciais, que isoladamente já deve representar perto do Top 10 de receitas da Série A, e coloca o Flamengo no mesmo perfil de clubes europeus de ponta, que estão trocando a relevância das receitas com TV pelas Comercias, mais dependentes da gestão dos clubes, que os Direitos, cujos contratos são longos e cada vez mais igualitários.
De qualquer forma, o crescimento das Comerciais não compensou a soma da redução em Direitos e Matchday, que curiosamente veio menor em termos reais, mesmo com títulos de Libertadores e do Brasileiro.
CUSTOS & DESPESAS
Quem tem mais dinheiro gasta mais, é a lógica do futebol. E no Flamengo aconteceu a mesma coisa. Os Custos e Despesas subiram 20%, com maior impacto nas Remunerações da parte esportiva.
As demais linhas se comportaram de maneira esperada para uma gestão austera, oscilando pouco, até porque a estrutura está pronta. Apenas as Comissões cresceram, mas porque houve aumento de contratações e transferências de atletas em 2025.
O crescimento de salários reflete um elenco claramente maior e mais qualificado, pelo menos em nomes disponíveis, e compatível com a capacidade do clube. Como sabemos que parte desses custos contemplam pagamento de premiações aos jogadores pelos títulos, então a melhor forma de analisá-los deve ser os comparando com as receitas recorrentes + premiações. E a relação vai de 43% em 2024 para 49% em 2025, completamente dentro do razoável se considerarmos o desempenho esportivo.
DESEMPENHO OPERACIONAL
analisando na visão completa, o desempenho do ano foi excelente, com Resultado Operacional (EBITDA) de R$ 797 milhões, que é mais um valor que seria Top 10 de receitas no Brasil em 2025. Por conta da redução das receitas recorrentes, o número nessa visão foi negativo em 2025 em R$ 101 milhões.
Antes que alguém reclame ou questione, nada com que se preocupar. Um ponto importante é que voltamos a falar sobre a premiação. Ela está sendo deduzida das receitas, mas os prêmios pagos aos atletas, associados às conquistas, não.
Claro que o ideal é operar com EBITDA recorrente positivo, e fica um ponto de atenção, mas que no geral será pouco relevante.
INVESTIMENTOS
Em 2025 o Flamengo investiu R$ 623 milhões em contratações, valor 50% superior ao que vimos em 2024 (R$ 430 milhões corrigidos pelo IPCA).
Infelizmente não foi possível avaliar os investimentos em categorias de base, pois não há detalhamentos, uma vez que os custos e receitas estão juntos do futebol profissional.
Em relação aos investimentos, uma avaliação que deve ser feita é a relação com as receitas de transferências de atletas. Vamos ver como ficou no Flamengo.
O desempenho em 2025 foi superior a 2024 porque o clube transferiu mais jogadores, que compensou boa parte das contratações. Por mais que o Flamengo tenha toda a robustez financeira que vemos, operar este balanço em desequilíbrio sempre traz um risco, por menor que seja num clube tão bem estruturado.
DÍVIDAS
E aqui está a maior fortaleza do clube: deve de maneira a não impactar a operação do clube. E, como sempre digo, a maior parte das dívidas hoje é olhando para o futuro, e não resolvendo problemas do passado.
As contratações representam 72% do total de dívidas líquidas, considerando que as remunerações representam 18% das líquidas. E o clube finalizou 2025 com caixa de R$ 147 milhões.
As dívidas representam 0,3x as receitas recorrentes, o que é uma posição bastante confortável considerando o volume de receitas do clube.
Então, 2025 foi…
Tranquilo, muito positivo. Além das conquistas esportivas, o Flamengo veio com receitas expressivas, desempenho consistente, dívidas controladas e investimentos compatíveis com suas capacidades.
Ou seja, nada de novo no front.
